2023年是中国PX行业快速发展的一年，多因素影响下，全年PX呈现两轮“先涨后跌”走势，整体下半年价格高于上半年平均水平。2024年，需求增速较快于供应增速，PX呈现紧平衡格局可能性较高，叠加油价预期向好，PX重心或将谨慎探涨。
供需错配令2023年PX相对偏强 2024年PX市场或谨慎探涨
2023年成本端原油下跌背景下，PX年均价伴随性走低，但阶段性供需格局支撑，降幅较为平缓。以CFR中国PX市场价格为基准，2023年年度均价在1036.45美元／吨，同比下跌6.11%，较前一年末上涨85.45美元／吨。虽然2023年国际原油年均价下跌18%对PX价格形成明显拖累，但阶段性供需格局改善支撑下PX价格跌幅不及原油。
春节期间，中东问题盖过了美国通货膨胀影响和今年需求增长减缓的预期，WTI原油期价上涨至去年11月6日以来最高。原油价格的攀升推动亚洲PX市场商谈重心上涨，假期内，亚洲市场商谈集中于1028-1041美元／吨区间震荡，较节前涨幅超过20美元／吨。不过考虑到国内PX负荷水平偏高，且亚洲仍有部分装置重启预期；国内PTA工厂检修计划相对集中，加重参与者对后市供需担忧情绪，预估节后PX价格或谨慎探涨。
综合宏观及供需基本面来看，2024年预计纯苯在上下游产业链中价格表现仍然偏强。原油价格预期高位叠加下游需求集中释放将对市场形成支撑。
供应增幅放缓新增需求有望兑现
具体来看，供应端，扩产周期进入尾声，供应增速明显放缓对价格形成支撑。
2024年PX市场整体供应将延续紧平衡局面，因此PX在产业链当中或表现相对偏强。根据卓创资讯监测数据，2024-2026年期间PX新增产能扩张步伐放缓，中国PX新增产能共计970万吨。其中2024年仅有烟台裕龙岛一套300万吨新产能存在投放可能性，然进展缓慢，年内实现产出概率偏低。另外在中国下游PTA产能投放未尽背景下，为满足市场稳定性及实际需求，预估每月仍需进口PX货源70万吨上下，因此综合来看，供应端增速将在7.69%，预计国内PX整体供应存在阶段性紧张可能性，对市场价格继续存在利好支撑。
但从整体来看，2024年在国内PX有效产出温和提升及进口量缓慢回撤的双重作用下，中国PX整体供应量将先波动后增长，2024年预计产量及进口量合计4480万吨，同比上涨5.66%。虽年内新增产能实际投放时间靠后影响产出兑现有限，然部分长停装置恢复运行及2023年投产项目稳定运行，故国内PX自给能力实现进一步提升，其中在二季度检修季前置影响下，对PX价格形成一定支撑效应，预计PX价格或受其影响呈现先强后弱走势。
需求端，下游新增产能兑现，需求稳步增长或改善供需矛盾。
2024年PX需求稳步增长，预计对2024年PX市场将存在持续利好支撑。根据卓创资讯监测数据，2024-2026年中国PX需求量将连创新高，PTA历史上第二轮快速扩能周期带来的消费增量将在该阶段完全释放，其中2024年PX需求量预计将增长335万吨，需求放量将继续对2024年PX市场形成支撑。2024年PX主要下游PTA计划新增产能450万吨，预估淘汰长停的落后产能232.5万吨，预估2024年PTA产能将达到8215万吨，产能增速将达到2.72%。
预计2024年中国PX总需求量为4487万吨，年均增幅达到8.05%。2024年预计仪征化纤及宁波台化共两套PTA新增装置将投放市场，兑现时间分别为3月份及第二季度，考虑新项目投放提前采购原料、以及2月份有效天数较少等因素的影响，预计3月份PX需求量会有较为明显的增长。同时按照往年季节规律， 1月份PX总需求量为年内高点394万吨。因此阶段性供需错配下，将对PX价格形成明显支撑，然供需基本面对价格产生的波动具有一定前置效应。
宏观环境向好原油偏强预期给予PX成本支撑
2024年油价及宏观预期谨慎偏乐观，给予PX市场有效成本动能。目前对于宏观经济周期而言，目前欧美的经济已经基本处于滞涨末期到衰退初期的过渡阶段，而中国已经处于复苏阶段；对于产业周期而言，供应端实际是资本开支和开采产能的周期，需求端实际和经济周期相匹配，预计2024年原油市场很可能继续呈现中高位运行的特点，上半年偏弱下半年偏强，前低后高，从而给予国内化工品市场带来利好驱动。原油作为炼化一体化装置中PX的直接采购上游原料，对其成本波动起到至关重要的影响，2024年价格有望跟随原油偏强运行。
综合目前成本、供需、宏观及价值链传导等各要素来看，2024年预计PX在上下游产业链当中将表现突出。具体走势来看，2024年初PX市场在成本偏强预期及需求转好预期的双重助力影响下，将出现一波冲高行情；而二季度以成本端原油回落为主导，供需格局矛盾逐渐激化而价格重心下移；自三季度因集中检修装置陆续复产，供需错配下基本面矛盾激化，进而弱化油市提振效应，PX市场箱体波动可能性增强。但整体来看，2024年全年供需紧平衡格局预期下，PX价格重心或将呈现震荡上移行情。
（作者：张慧、王姗，卓创资讯分析师）
